Решение принято на фоне высокого инфляционного давления. По итогам года регулятор ожидает увеличения потребительских цен на 6-7%
Центробанк повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 13%. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что решение банка в том числе связано с ослаблением рубля. Также она отметила, что резкие движения курса национальной валюты не создали рисков для финансовой стабильности, но увеличили проинфляционное давление. Регулятор планирует удерживать ставку на высоком уровне достаточно долго, сообщила Набиуллина. Сценарий быстрого возвращения к мягкой денежно-кредитной политике неактуален. А снижение ставки при растущей инфляции не приведет к снижению стоимости кредитов.
Также глава ЦБ заявила, что валютная часть экспортной выручки снижается, 42% от нее уже поступает в рублях. При этом компании продолжают продавать порядка 90% возвращенной валютной выручки. Набиуллина пояснила, что, даже если экспорт оплачивается в рублях, это часто значит, что покупатель предварительно купил рубли, а значит, продал валюту. Исключением она назвала ситуации, когда в условиях относительно невысоких ставок иностранные компании предпочитают брать рубли в кредит, а не продавать валюту.
Набиуллина отметила, что власти обсуждают возврат репатриации валютной выручки, но ЦБ не считает, что это окажет большое влияние на курс рубля.
«Продав свою валютную выручку, экспортеры имеют возможность ее купить обратно в тех объемах, которые сочтут нужными. В итоге возрастет только оборот на валютном рынке продажи-купли этой валюты, но баланс спроса и предложения валюты не изменится. Одновременно это создаст неудобства для компаний, которым выручка нужна для покупки импортного оборудования, издержки на дополнительную конвертацию, но эффекта на курс это не окажет значимого. Вторая тема — репатриация валютной выручки, перевод валютных средств из зарубежного банка в российский. Это не означает, что на эту величину вырастет предложение валюты на российском рынке, потому что вне зависимости от того, где вы храните сбережения этой валюты, в иностранном банке или в российском банке, она на рынке не понадобится, она будет просто храниться на валютных счетах в российском банке, и на курс это не окажет влияния. Кстати, вот я говорила про анализ, мы подробно анализируем платежный баланс, и вы помните, в прошлом году сначала вводились жесткие ограничения, в том числе по репатриации экспортной, обязательной продаже части выручки, потом ослаблялись, и мы посмотрели на потоки капитала вот в эти периоды. Потоки капитала нечувствительны к таким требованиям — по репатриации и продаже экспортной выручки, они вне зависимости от этого менялись, по другим объективным причинам, которые возникали, — и торгового баланса, и ощущения определенности или неопределенности в экономике. И, по сути дела, отмена этих ограничений не повлияла на объективный рост объемов репатриации и продажи выручки».
Банк России ожидает, что темпы роста российской экономики во втором полугодии будут более умеренными. В стране растет внутренний спрос, который, по оценке ЦБ, превышает возможности выпуска, к тому же в летние месяцы рубль ослаб. Все это регулятор отнес к существенным проинфляционным рискам.
Также Центробанк отметил, что, по обновленному прогнозу, инфляция по итогам года сложится в диапазоне 6-7%. Но к концу следующего года ожидается ее снижение до 4%, где она и будет находиться в дальнейшем. Комментирует инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов:
— Я думаю, что такая высокая ставка точно продержится до конца текущего года. Если регулятор увидит, что в начале 2024 года инфляция будет замедляться и потихонечку приближаться к таргету 4%, то ключевая ставка, наверное, будет снижаться. Я жду этого, во всяком случае, не раньше первого-второго квартала 2024 года, до этого времени ставка, весьма вероятно, как и говорит ЦБ, будет высокой.
— А есть предпосылки для снижения инфляции?
— Я думаю, что если удастся остановить девальвацию, девальвация рубля — это основной проинфляционный риск, если рубль с учетом роста цен на нефть будет укрепляться, то риски инфляции будут снижаться, и инфляция начнет действительно замедляться. Но для начала нужно, в общем-то, решить вопрос с курсом рубля. Но сегодня мы видим, что рубль находится под давлением еще одного фактора — это погашение еврооблигаций, которое будет сегодня, и банкам нужен немножко более низкий курс рубля для того, чтобы получить больше рублей, потому что, хотя еврооблигации валютные, они будут погашаться в рублях. Поэтому сегодня действует еще спекулятивный фактор, и решение Центробанка не полностью проявилось в курсе рубля. Но, наверное, на ближайшей неделе рубль ощутит влияние решения Центрального банка, главное — это рост профицита торгового баланса из-за повышения цен на нефть. Профицит торгового баланса растет, растет рублевая цена на нефть, больше компаний продают экспортную выручку, и это, нам представляется, позитивно повлияет на курс рубля, и он может немного укрепиться с текущих уровней.
Повышение ключевой ставки комментирует главный экономист ПФ «Капитал» Евгений Надоршин:
Евгений Надоршин главный экономист ПФ «Капитал» «Если исходить из того, что ЦБ выбрал в качестве объяснения повышения ставки инфляцию, то, действительно, определенные сложности должны были возникать, потому что текущие инфляционные процессы вообще никак не указывают на необходимость даже какого бы то ни было повышения ставки, не говоря уже о том значительном, которое мы получаем. Вообще, даже в июле из-за инфляционных процессов необходимости повышать ставку не было или в крайнем случае это можно было делать небольшими шагами по 25 базисных пунктов, 0,25 процентных пункта, и не спеша, может быть, на 1%, как это было приблизительно заложено в прошлогоднем прогнозе самого Центрального банка на этот год. Если его поднять, посмотреть, несложно убедиться, что ЦБ предусматривал действительно небольшое повышение ставки, ожидая верхний коридор инфляции на уровне 7%, то есть тех инфляционных процессов, которые мы видим сейчас, с учетом их даже некоторого ускорения. Летом мы пока не факт, что на 7% выходим. Обратите внимание, что ни один из этих факторов — ни обесценивание рубля в явном виде, ни то, что происходит с бензином, например с отменой демпфера, — не требует в явном виде повышения ставки для того, чтобы с этой инфляцией бороться, по крайней мере по классике инфляционного таргетирования. Эти факторы порождают исключительно временные эффекты, которые рассасываются сами собой без агрессивных действий со стороны ЦБ или с очень скромными, аккуратными действиями, когда мы говорим, например, об обесценивании рубля и его возможных последствиях. ЦБ повышает ставку, это хорошо понятно, по причине проблем с валютным курсом. Попытки сдержать рубль от удешевления и даже обеспечить его некоторое удорожание, что называется, здесь и сейчас. Я уже не раз говорил, что это неэффективный инструмент в нынешних условиях для таких краткосрочных задач, интервенции работали гораздо лучше, просто в том объеме, в котором они идут сейчас, их начать надо было где-то два месяца тому назад. В нынешних условиях с теми инструментами, которые ЦБ выбрал для борьбы за курсовую стабильность, а это, по сути дела, повышение ставки, есть один верный механизм, с помощью которого результата можно достичь, — это, по сути дела, удушение экономического роста в прямом смысле этого слова. В нынешних обстоятельствах эффект от повышения ставки должен добраться хотя бы до импортеров через, как вы понимаете, спрос потребителя, то есть нужно подавить потребительский спрос, он щедро поддержан кредитами в последнее время, возможно, прямо сейчас даже больше чем наполовину. И только за половину прироста потребительского спроса в лучшем случае отвечает рост доходов, который по статистике наблюдаем. Центральному банку, возможно, придется еще даже не раз ради достижения нужного результата повысить ставку, может быть, цикл будет теперь до конца этого года. Это, прямо скажем, вообще в моем понимании неэффективно. И да, мы получим, я думаю, в итоге более дорогой рубль, это кажется реальным с учетом особенно текущих цен на сырье, в частности нефть вроде бы возникает, только вопрос, почему до сих пор этого нет, но ценой этого будет задушенный экономический рост, можно в этом не сомневаться ни мгновения».
Следующее заседание совета директоров Центробанка состоится 27 октября.